2분기 흑자 전환이 의미하는 것

LG에너지솔루션의 2분기 매출은 전년 같은 기간보다 24.8%, 직전 분기보다 15.3% 증가했습니다. 영업이익도 1분기 2078억 원 적자에서 2분기 1133억 원 흑자로 돌아서면서 실적이 바닥을 통과할 수 있다는 기대를 높였습니다.

그러나 전년 동기와 비교하면 영업이익은 77% 감소했습니다. 특히 미국에서 배터리를 생산할 때 받는 첨단제조생산세액공제인 45X 효과를 제외하면 적자가 계속됐다는 점을 함께 봐야 합니다. 발표된 영업이익만 확인하기보다 보조금을 제외한 수익성이 개선되는지를 살펴보는 것이 중요합니다.

주가 반등의 핵심 동력은 ESS

현재 가장 주목할 사업은 전기차 배터리보다 ESS입니다. LG에너지솔루션은 1분기 기준 ESS 매출 비중이 전체 매출의 20% 중반까지 확대됐다고 밝혔으며, 북미 ESS 생산능력을 2026년 말까지 50GWh 이상으로 늘릴 계획입니다. 전기차 시장이 둔화된 상황에서 ESS가 새로운 성장축 역할을 하는 구조입니다.

5월에는 미국 DTE에너지와 약 16억 달러 규모의 ESS 공급계약을 체결했습니다. 공급 물량은 총 6GWh이며 AI 데이터센터와 전력망 사업 등에 활용될 예정입니다. 대규모 수주가 생산시설 가동률 상승과 고정비 부담 완화로 이어진다면 실적과 주가 모두에 긍정적인 요인이 될 수 있습니다.

46시리즈 배터리도 중요한 상승 변수

전기차 배터리에서는 지름 46㎜ 규격의 대형 원통형 배터리인 46시리즈가 핵심입니다. 회사는 2026년 1분기에 100GWh가 넘는 신규 수주를 확보했고, 4월 말 기준 수주잔고가 440GWh를 넘어섰다고 발표했습니다. 연말에는 미국 애리조나 공장에서 다양한 규격의 46시리즈 생산을 시작할 계획입니다.

대규모 수주잔고는 중장기 매출 기반이 될 수 있지만 양산 안정화와 고객사의 실제 차량 판매가 뒷받침돼야 합니다. 전기차 판매가 예상보다 부진하거나 고객사가 배터리 재고를 조정하면 수주가 매출로 전환되는 속도가 늦어질 가능성도 있습니다.

투자자가 경계해야 할 위험 요인

가장 큰 부담은 북미 전기차 수요와 본업 수익성입니다. 2분기에는 유럽 중저가 전기차용 배터리와 원통형 배터리 판매가 늘었지만, 북미 전기차 시장의 부진과 일부 합작공장의 일시적인 가동 중단이 수익성을 압박한 것으로 알려졌습니다.

미국 생산 세액공제 역시 계속 확인해야 할 변수입니다. 45X 제도는 현재 운영되고 있지만 공급망에 중국 등 제한 대상 국가의 원재료나 기술이 얼마나 포함됐는지에 따라 자격을 판단하는 규정이 강화됐습니다. 세액공제 규모뿐 아니라 원재료 조달 구조와 미국 현지 생산 조건의 변화도 실적에 영향을 줄 수 있습니다.

다시 상승하려면 확인할 조건

LG에너지솔루션 주가의 반등 가능성은 ESS 성장과 46시리즈 수주라는 긍정적인 요인만으로 판단하기 어렵습니다. 세액공제를 제외한 영업손익이 개선되고 신규 공장의 가동률이 올라가면서 현금흐름까지 좋아지는지가 더 중요한 확인사항입니다.

2차전지 업종은 전기차 판매와 금리, 원재료 가격, 미국 정책 변화에 따라 주가 변동성이 크게 나타날 수 있습니다. 단기적인 업종 상승보다 분기별 실적과 수주 전환 속도를 확인하면서 기업가치가 실제로 개선되는지를 살펴볼 필요가 있습니다.